O Banco Central, o ratinho de Pavlov e o homem de Bolsonaro, por Luis Nassif

Por Luís Nassif, no GGN: O que esperar do Banco Central no relacionamento com um governo desenvolvimentista? A ideia do Ministro Fernando Haddad, da Fazenda, não é o confronto, mas o de implementações que transformem o BC em uma instituição minimamente autônoma? Com assim, não é o BC independente? Em relação ao governo, sim; em relação ao mercado, sua posição é de total subserviência.

O mercado define as expectativas de inflação, através do Copom. Também define o nível do câmbio, através de uns poucos players com grande poder de fogo e articulação típica dos ambientes cartelizados. Opera o mercado futuro de taxas de juros, sem a menor interferência do Banco Central.

Controlando as expectativas de inflação, de taxa longa de juros, facilmente induz o Banco Central a operar a Selic na direção pretendida.

Ué, mas o BC não tem discernimento próprio para definir políticas monetárias autônomas?

Não. O BC foi treinado para operar taxas como o ratinho de Pavlov. Se a expectativa de inflação do marcado sobe, suba-se a Selic. Se as taxas de juros longas operadas pelo mercado sobrem, aumenta-se a Selic. Se o governo anuncia a mera intenção de desenvolver o país, o BC solta uma Nota alertando que as expectativas se deterioraram e haverá nova alta dos juros.

Não há nenhuma curiosidade, nenhuma competência técnica para entender os efeitos da cartelização no ambiente de negócios do mercado de taxas ou na formação de expectativas pelo mercado, ou mesmo um mínimo de responsabilidade para entender os impactos dessas decisões sobre emprego, renda, saúde, infraestrutura. O BC é um aquário com uma porta giratória. 

Por tudo isso, provavelmente três ideias estarão na mesa para que o BC passe, efetivamente, a atuar como uma instituição independente:

1. O BC passar a atuar no mercado de câmbio, para impedir oscilações especulativas.
2. O BC passar a atuar no mercado de taxas, definindo a estrutura de taxas, em vez de deixar nas mãos do mercado.
3. Alguma mudança no sistema de recompra, no uso de títulos públicos para monitorar a liquidez da economia.

Aí, então espera-se que o ratinho de Pavlov possa se mover ante novo modelo de formação de expectativas.

O passo final e definitivo, para evitar o poder deletério das políticas monetárias, será a volta ao controle dos capitais, a retomada de princípios de Breton Woods, impedindo o jogo escandaloso de moedas. Maas [sic] ainda não é tema no radar da equipe econômica.

O papel de Campos Neto é nítido. Ele se aconselha com o mercado, como admitiu o próprio André Esteves em seminário no seu banco, o BTG Pactual.

Na outra ponta, tem mostrado total falta de compromissos no trabalho com a Fazenda. Conforme a repórter Malu Gaspar, em O Globo,  

Segundo ela, "quando Lula decidiu que falaria na Argentina sobre o plano ao BC que enviasse um relatório com informações sobre esse mecanismo para subsidiar o trabalho. Mas não recebeu resposta nenhuma. Depois disso, o ministério tentou fazer reuniões com o BC para discutir detalhes do pacote fiscal do governo e outras medidas em estudo. Mas Campos Neto não teria participado, porque estava no exterior".

Na véspera da divulgação do comunicado, Galípolo e Haddad chegaram a se reunir com Campos Melo e ouviram dele que não se preocupassem com os juros porque não haveria grandes surpresas. E o que se viu foi uma nota alarmista, bem mais do que o próprio tom do relatório do Copom.

Tudo isso, somado ao fato de Campos Neto participar de um grupo de WhatsApp com Ministros bolsonaristas, ter comparecido à posse de Tarcísio de Freitas no governo de São Paulo, ter ido votar de camisa amarela, reforçam a certeza de que se trata de um quadro bolsonarista plantado no coração da economia de Lula. 

Ou seja, qualquer intenção de colaboração entre Fazenda e Banco Central será atrapalhada pelas convicções bolso-mercadistas de Campos Neto. 

Imagem: reprodução/Foto: Raul Spinassé/FolhaPress